华金证券锂资源企业盈利能力维持高位储能有望开辟锂电池第二增长曲线

华金证券锂资源企业盈利能力维持高位储能有望开辟锂电池第二增长曲线

　　 原标题：华金锂电池曲线盈利能力维持高位 储能有望开辟锂电池第二增长曲线

　　 智通财经APP获悉，华金证券发布研究报告称，锂电行业估值已处历史偏低位置，随着可再生能源装机量的增长，储能业务有望成为动力电池之后锂电池曲线业绩的第二增长途径。锂矿方锂电池曲线盈利能力维持高位，下半年是新能源车消费旺季，叠加储能需求逐渐放量，锂矿锂盐供需仍然紧张，下半年价格预计仍将维持高位运行。重点推荐：宁德时代(锂电池曲线)、恩捷股份(锂电池曲线)、德方纳米(锂电池曲线)、凯盛新材(锂电池曲线)等。

　　 2022年1月1日至8月日，锂电池(锂电池曲线)指数累计下跌19.1%，电池化学品(锂电池曲线)指数累计下跌19.5%，锂(锂电池曲线)指数累计下跌5.4%。期间，沪深300指数下跌17.%。故锂电池和电池化学品的表现略微弱于沪深300，而锂矿锂盐指数的表现强于沪深300，但累计涨幅仍然为负值。锂电行业估值处于历年偏低水平，但动力电池和储能电池的需求仍然旺盛。2022年1-7月，中国动力电池累计产量2.7GWh，同比增长1.6%;2022H1储能锂电池出货量达到.5GWh，整体规模已接近2021年全年水平。

　　 2022锂电池曲线营收同比+2%，环比+%，归母净利润同比+7%，环比+%。这是由于Q2碳酸锂价格依旧维持万元/吨的高位锂电池曲线盈利依然丰厚。2022锂电池曲线的毛利率为%，同比+28pct，环比-3pct。环比下降的原因为锂辉石价格上涨，一定程度上削减了锂盐的盈利。下半年是新能源车消费旺季，叠加储能需求逐渐放量，锂矿锂盐供需仍然紧张，下半年价格预计仍将维持高位运行，继续压制下游利润。

　　 2022Q2负极材料营收同比+118%，归母净利润同比+%。销售毛利率25%，同比-6pct，环比-4pct。可以看出，负极行业在Q2增收不增利。其毛利率下降的原因如下：1针状焦、石油焦等上游原材料涨价，2双控政策以及奥运会限电限产，石墨化加工产能紧缺，成本上涨，3市场竞争加剧。在石墨化加工价格2022H1同比大增的情况下，具有石墨化锂电池曲线充分受益。随着下半年石墨化产能放量，石墨化环节加工价格有望下降。在新技术方面，硅基负极材料有望在长续航里程、快充型新能源车中广泛应用。

　　 2022Q2电解液行业(锂电池曲线)营收同比+102%，环比-0.24%，归母净利润同比+1%，环比-16%。销售毛利率%，同比+2pct，环比-5pct。Q2环比业绩的下降主要是由于新产能释放，电解液/六氟磷酸锂价格降新型电池来看，主营电解质锂电池曲线，其Q2盈利下降的情况锂电池曲线更为严重。在原材料碳酸锂价格高位运行，以及下半年新能源车旺季来临的背景下，后续六氟价格有望起稳。电解液方面锂电池曲线布局新型锂盐、添加剂等，自供比例不断提升，增厚壁垒的同时，一定程度上对冲六氟价格的周期属性。

　　 锂电池盈利能力逐渐修复，储能开辟第二增长曲线%，同比-4pct，环比+6p锂电池曲线在Q2盈利能力环比修复，这是由于锂电池在Q2涨价，顺利传导原材料成本所致。下半年由于电解液等材料成本下降，叠加新能源车消费旺季所产生的规模效益，预计锂电池盈利能力有望进一步提升。202锂电池曲线储能业务实现高增长。其中户储的盈利能力相对更好，对原材料的涨价的传导能力更强。随着可再生能源装机量的增长，储能业务有望成为动力电池之后锂电池曲线业绩的第二增长途径。

　　 重点推荐：宁德时代(锂电池曲线)、恩捷股份(锂电池曲线)、德方纳米国内k22液相法制备磷酸铁锂厂家，新产品磷酸锰铁锂即将放量、凯盛新材氯化亚砜龙头，有望受益于新型电解质LiFSI量产，华友钴业镍钴锂资源一体化布局有望增厚三元前驱体盈利能力;建议积极：派能科技欧洲能源危机，户储龙头业绩有望高增长、璞泰来高石墨化自供比例增厚负极盈利水平，涂覆隔膜、锂电设备多点开花、天赐材料电解液和六氟磷酸锂龙头，新型锂盐、添加剂一体化布局强化竞争优势。

　　 新能源车产销量不及预期;储能需求不及预期;原材料价格大幅上涨响行业需求;等其他突发事件的风险。